2022-01-04

2020年5月15日證監(jiān)會要聞——易會滿主席在2020年“5?15全國投資者保護宣傳日”活動上的講話

現(xiàn)行有效丨2020年05月15日 頒布丨2020年05月15日 生效

各位來賓，各位朋友：

大家下午好！首先，熱烈祝賀第二屆全國投資者保護宣傳日系列活動順利舉辦！投資者是資本市場發(fā)展之本，尊重投資者、敬畏投資者、保護投資者，是資本市場踐行以人民為中心發(fā)展思想的具體體現(xiàn)，也是證券監(jiān)管部門的根本監(jiān)管使命。一年來，我們在加強投資者保護的組織領(lǐng)導，推進訴訟維權(quán)機制創(chuàng)新，夯實法律基礎(chǔ)，推動將投資者教育納入國民教育體系等方面開展了大量卓有成效的工作，取得積極成果。這里，我謹代表中國證監(jiān)會，向長期以來關(guān)心支持資本市場改革發(fā)展和投資者保護工作的立法和司法機關(guān)、有關(guān)部委、市場主體、新聞媒體和廣大投資者表示衷心的感謝！借此機會，我想就當前一些重點熱點問題同大家作個交流。

一、促進發(fā)揮資本市場樞紐功能，更好支持疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展

新冠肺炎疫情發(fā)生以來，證監(jiān)會堅決貫徹落實習近平總書記重要指示批示精神和黨中央、國務院決策部署，在國務院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，自覺把資本市場改革發(fā)展放在堅決打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)的大局中去統(tǒng)籌謀劃，扎扎實實辦好資本市場自己的事。在促進資本市場平穩(wěn)運行方面，堅持尊重規(guī)律、相信市場，堅決不作行政干預，主動加強與市場的溝通，強化各方面的政策協(xié)同，實現(xiàn)了A股春節(jié)后正常開市和常態(tài)化運行，市場韌性明顯增強。股票質(zhì)押、債券違約、私募基金等重點領(lǐng)域風險防范處置成效明顯，總體收斂。在支持疫情防控和復工復產(chǎn)方面，落實“穩(wěn)預期、擴總量、分類抓、重展期、創(chuàng)工具”的方針，特殊時期作出特別政策安排，體現(xiàn)監(jiān)管彈性和監(jiān)管溫度，在加大對受疫情影響嚴重地區(qū)和企業(yè)融資支持、年報披露延期、股票質(zhì)押和融資融券業(yè)務“柔性”處理等方面打出政策組合拳。今年前4個月，IPO、再融資、交易所債券市場融資保持較快增長；并購重組交易金額是去年同期1.2倍。在保持改革定力、激發(fā)市場活力方面，平穩(wěn)推動“深改12條”重點改革措施落地實施?？苿?chuàng)板保持良好發(fā)展勢頭，上市企業(yè)突破百家。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制順利啟動。新三板改革啟動公開發(fā)行并掛牌精選層受理審核。再融資政策調(diào)整、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點、紅籌企業(yè)境內(nèi)上市安排優(yōu)化等一系列改革創(chuàng)新舉措陸續(xù)出臺。

當前，全球疫情仍在持續(xù)蔓延，對世界經(jīng)濟的沖擊仍在加劇，國際貿(mào)易投資嚴重受阻，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈正面臨新一輪的調(diào)整，對國際關(guān)系、全球治理等方面深層次影響也在逐步顯現(xiàn)，這是資本市場今后一段時期需要面對的外部挑戰(zhàn)。從我國的情況看，在常態(tài)化疫情防控的新階段，外防輸入、內(nèi)防反彈的壓力仍然較大。一季度的數(shù)據(jù)，包括上市公司披露的季報都顯示，疫情沖擊了實體經(jīng)濟，下一步擴大內(nèi)需、改善民生和擴大就業(yè)、支持中小微企業(yè)發(fā)展、穩(wěn)定和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈等方面任務十分繁重。對資本市場而言，我們一方面要積極應對嚴峻復雜的內(nèi)外部風險挑戰(zhàn)，努力實現(xiàn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展；另一方面，更要積極主動作為，落實中央“六穩(wěn)”“六?！币?，強化逆周期調(diào)節(jié)，促進市場功能發(fā)揮，為決勝全面建成小康社會積極貢獻力量。

一是在支持經(jīng)濟恢復發(fā)展上持續(xù)加力。實體經(jīng)濟是基礎(chǔ)，這一條是我們做金融工作必須時刻牢記的。資本市場作為國民經(jīng)濟的“晴雨表”，既要當好“溫度計”，更要做好“助推器”，積極發(fā)揮要素資源配置樞紐、政策傳導樞紐、風險防范化解樞紐和預期引導樞紐等重要作用，促進科技與資本融合，帶動金融和實體經(jīng)濟良性循環(huán)，為實體企業(yè)克服疫情影響、實現(xiàn)提質(zhì)增效注入新動能。同時，要繼續(xù)堅持在支持疫情防控和實體經(jīng)濟恢復發(fā)展中平穩(wěn)緩釋化解各類風險，實現(xiàn)穩(wěn)定和發(fā)展的有機統(tǒng)一。

二是在推進新證券法的貫徹實施上持續(xù)加力。這次證券法修訂，涉及全面推行證券發(fā)行注冊制、顯著提升違法違規(guī)成本、加大投資者保護等重大基礎(chǔ)制度的調(diào)整完善，對于提升資本市場治理能力，優(yōu)化資本市場發(fā)展生態(tài)，具有里程碑意義。每一位資本市場的參與者，都應該自覺爭當新證券法的宣傳者、踐行者、守護者，共同捍衛(wèi)法制的尊嚴、規(guī)則的權(quán)威，共同努力打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

三是在全面深化資本市場改革上持續(xù)加力。形勢越是嚴峻復雜，越要堅定不移深化改革，資本市場推進改革和擴大開放的方向和決心不會因為疫情而發(fā)生變化。我們將始終堅持市場化法治化原則，學習借鑒國際最佳實踐，堅持“四個敬畏、一個合力”的監(jiān)管理念，加大重點改革攻堅，根據(jù)疫情防控形勢合理把握改革節(jié)奏和時機，抓緊推出有利于更好支持疫情防控和實體經(jīng)濟恢復發(fā)展的改革措施，確?！吧罡?2條”有序推進、漸次開花。

四是在優(yōu)化放管結(jié)合和改進服務上持續(xù)加力。這是市場化法治化改革的應有之義，也是激發(fā)市場活力、有效服務實體經(jīng)濟的治本之策。只要是市場約束比較有效的領(lǐng)域，就要堅決放權(quán)給市場。我們將以貫徹新證券法為契機，全面清理優(yōu)化配套規(guī)章制度，加強事中事后監(jiān)管；全面推行“陽光審批、透明審批”，加大各類“口袋政策”和隱性門檻清理力度；寓監(jiān)管于服務之中，急企業(yè)之所急，想投資者之所想，讓資本市場監(jiān)管更受歡迎、更暖人心。

二、對財務造假等惡性違法違規(guī)保持“零容忍”，凈化市場生態(tài)，進一步取信于市場

在去年5月的上市公司協(xié)會年會上，我們就嚴厲打擊上市公司財務造假、嚴肅市場紀律、提升上市公司質(zhì)量發(fā)出倡議，提出明確要求。一年來，經(jīng)過各方的共同努力，推動提高上市公司質(zhì)量的積極因素不斷增多，有利環(huán)境正在逐步形成。隨著新證券法的實施，上市公司從嚴監(jiān)管、從嚴稽查的壓力持續(xù)傳導，以及媒體和市場相關(guān)方外部監(jiān)督效果的日益顯現(xiàn)，上市公司控股股東、實控人、董監(jiān)高“四個敬畏”的理念開始深入人心，上市公司整體質(zhì)量提升出現(xiàn)了一些趨勢性的向好變化，現(xiàn)金分紅達1.36萬億元，創(chuàng)歷史新高。但同時，我們也清醒地看到，財務造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等惡性違法違規(guī)屢有發(fā)生，這不僅破壞市場生態(tài)，更重要的是影響投資者信心。對此，必須出重拳、用重典，堅決清除害群之馬，切實保護投資者合法權(quán)益。

我們保持日常監(jiān)管和稽查執(zhí)法的高壓態(tài)勢，集中力量查辦康得新、康美藥業(yè)等一批市場高度關(guān)注、影響惡劣的重大財務造假案件。這些案件具有一些共性特點：一是造假周期長、金額巨大，往往持續(xù)數(shù)年時間，虛增利潤動輒幾十億乃至上百億元。二是出現(xiàn)系統(tǒng)性、規(guī)模性造假現(xiàn)象，有的公司虛構(gòu)業(yè)務，搞“兩本賬”；有的公司甚至定期制定造假指標，與供應商、客戶內(nèi)外勾連實施全流程造假。三是造假同時往往還伴生違規(guī)占用、違規(guī)擔保、內(nèi)幕交易、操縱股價等違法犯罪行為。對這類案件，我們會緊抓不放、一查到底。近期，還出現(xiàn)了某上市公司全體董監(jiān)高一邊同意年報披露，一邊提出“無法保證報告內(nèi)容真實、準確、完整”，引發(fā)社會廣泛關(guān)注和抨擊。目前已經(jīng)采取了相應監(jiān)管措施。我們認為，做好定期報告編制、審議和披露工作，是上市公司董監(jiān)高的法定義務，對年度報告行使異議權(quán)，必須遵守誠實守信、勤勉盡責的基本準則，決不允許鉆空子、濫用權(quán)力，逃避法律責任。

依法合規(guī)經(jīng)營是市場經(jīng)濟下任何企業(yè)必須恪守的行為底線，上市公司作為公眾公司，更要帶好頭、做表率。當前，疫情對一些上市公司經(jīng)營業(yè)績造成影響，對于正常的業(yè)績波動，相信市場和投資者是能夠理解的，但是絕對不能說假話、編故事、做假賬，更不能借疫情之名“大洗澡”或者“炒題材”，這既是市場的基本約束，也是監(jiān)管的底線。這次證券法修訂大幅強化了財務造假等嚴重違法違規(guī)行為的法律責任，證監(jiān)會將用好用足新證券法賦予的監(jiān)管職權(quán)，加大懲處力度，強化監(jiān)管震懾。

一是突出執(zhí)法重點，集中優(yōu)勢資源查辦財務造假等大要案，推動一案多查，對相關(guān)上市公司、中介機構(gòu)和個人從嚴從重處理，并及時向市場通報。二是分類施策，體現(xiàn)科學監(jiān)管。區(qū)分實質(zhì)違規(guī)與形式瑕疵，區(qū)分受疫情影響與借機造假，區(qū)分上市公司與控股股東、實控人責任，既體現(xiàn)監(jiān)管的嚴肅性，又體現(xiàn)監(jiān)管的精準性。三是以案為鑒，通過個案處置的“小切口”，進一步完善信息披露、公司治理等基礎(chǔ)制度，強化控股股東、實控人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”敬畏“上市”的意識，壓實合規(guī)責任。進一步完善救濟賠償機制，加快推動《刑法》修訂，通過代表人訴訟、行刑銜接等手段加大對中小投資者的保護。發(fā)揮市場監(jiān)督、媒體監(jiān)督、投資者監(jiān)督等多渠道合力，健全激勵約束機制。四是強化科技監(jiān)管，充分利用大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代信息技術(shù)手段，不斷提升監(jiān)管執(zhí)法效能。

這里要再強調(diào)的是，新證券法已于3月1日起正式施行。資本市場有關(guān)各方都必須自覺以新證券法為遵循，知法、守法、用法、執(zhí)法。對于違法行為確實發(fā)生在新證券法施行前，目前仍處于調(diào)查、審理階段的案件，我們將堅持依法行政，按照違法行為發(fā)生時的法律規(guī)定執(zhí)行，但我們會貫徹新證券法精神，從嚴從重處理，同時抓緊推進積案清理。對于違法行為雖然開始于3月1日前，但目前仍在持續(xù)發(fā)生和產(chǎn)生嚴重危害的，我們將嚴格按照新證券法的規(guī)定嚴加懲治。通過推動構(gòu)建起自律管理、日常監(jiān)管、稽查處罰、刑事追責、集體訴訟和民事賠償有機銜接、權(quán)威高效的資本市場執(zhí)法體系，嚴肅市場紀律，維護市場秩序，還資本市場一片海晏河清。

三、統(tǒng)籌做好資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定重點工作，堅定不移推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展

我們多次強調(diào)，資本市場是一個內(nèi)涵豐富、機理復雜的生態(tài)系統(tǒng)，做好資本市場工作，必須統(tǒng)籌兼顧投資者和融資者、上市和退市、再融資和減持、新股東和老股東、機構(gòu)投資者和個人投資者、存量和增量等關(guān)系的動態(tài)平衡，求取最大公約數(shù)。我們將始終踐行監(jiān)管的人民性，強化“大投?！钡睦砟?，把保護投資者權(quán)益貫穿于資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定各項工作之中。

（一）提升投資者活躍度。

提升市場活躍度，既包括促進交易更加活躍，也包括吸引更多投資者特別是機構(gòu)投資者入市，改善投資者結(jié)構(gòu)，還包括建立公開公平公正的市場秩序，更好取信于市場。我們將繼續(xù)堅持市場化法治化方向，立足于提升活躍度，優(yōu)化交易監(jiān)管，增強交易便利性，大幅提升交易監(jiān)管透明度。同時，積極創(chuàng)造條件暢通各類資金尤其是中長期資金入市渠道。一是進一步發(fā)展壯大公募基金管理人隊伍。去年以來，我們推動公募基金準入制度改革，市場活力大幅增加。今年前4個月權(quán)益類公募基金募集金額4300億元，是去年同期的3.8倍，對改善市場結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定市場起到了重要作用。我們將繼續(xù)加大政策支持和引導力度，繼續(xù)推進商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立基金管理公司。支持權(quán)益類基金產(chǎn)品創(chuàng)新，進一步拓展基金投資顧問服務，更好滿足大眾投資者理財需求。二是繼續(xù)加大與有關(guān)方面的溝通協(xié)調(diào)力度，推動放寬各類中長期資金入市的比例和范圍，盡快推動實現(xiàn)個人養(yǎng)老金投資公募基金政策落地。推動提高商業(yè)銀行理財產(chǎn)品權(quán)益投資活躍度。三是推進完善機構(gòu)投資者稅收、業(yè)績評價、會計等配套政策安排，強化價值投資、長期投資理念。

（二）推行注冊制改革。

注冊制改革是這一輪資本市場改革的總綱，是“牽一發(fā)而動全身”的重大改革，必須堅持穩(wěn)中求進，分步實施，尤其需要市場各方積極參與、共同推動。我們已經(jīng)在科創(chuàng)板試點了增量的注冊制改革，積累了一定的經(jīng)驗，目前正在創(chuàng)業(yè)板試點存量市場的注冊制改革，下一步還將在總結(jié)評估的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步在全市場分階段實現(xiàn)注冊制改革目標。

關(guān)于注冊制，各方面討論比較多。我們認為，有三個原則必須一并堅持：尊重注冊制的基本內(nèi)涵，借鑒國際最佳實踐，體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征。注冊制必須堅持以信息披露為核心，使發(fā)行人在符合基本發(fā)行條件的基礎(chǔ)上，更加注重以投資者需求為導向，真實準確完整地披露信息；投資者根據(jù)發(fā)行人披露的信息審慎作出投資決策，形成合理價格，從而更有效發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。要把借鑒國際經(jīng)驗和立足國情市情有機結(jié)合起來，充分考慮我國的市場情況、投融資平衡、投資者結(jié)構(gòu)以及法治誠信環(huán)境，科學把握發(fā)行質(zhì)量以及注冊和審核的關(guān)系。要堅持市場化法治化的理念，構(gòu)建起發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市和投資者保護等一整套基礎(chǔ)制度安排，同時進一步強化發(fā)行人和中介機構(gòu)責任，實施更加嚴格的事中事后監(jiān)管和更加嚴厲的違法違規(guī)懲戒。

（三）關(guān)于再融資、減持、退市等基礎(chǔ)制度改革。

再融資政策方面，去年以來，為回應市場關(guān)切，更好滿足實體企業(yè)融資需求，我們已經(jīng)進行了兩次優(yōu)化調(diào)整，發(fā)布再融資審核標準，精簡發(fā)行條件，優(yōu)化定價和鎖定期等安排，同時對戰(zhàn)略投資者進行了較嚴格的界定。這樣做的主要考慮是，在滿足上市公司合理再融資需求的同時，能夠充分維護中小投資者合法權(quán)益。下一步，我們將繼續(xù)貫徹注冊制理念，將再融資審核重點聚焦到關(guān)鍵發(fā)行條件上來，適時發(fā)布再融資審核指引，增強市場可預期性；推進再融資分類審核，對優(yōu)質(zhì)上市公司定向增發(fā)進一步優(yōu)化流程，提高效率。

減持制度方面，市場各方高度關(guān)注、爭論較多。規(guī)定過松，會對二級市場造成沖擊，影響中小投資者信心；限制過緊，又會降低市場流動性，影響資金入市，特別是資本形成。對此，我們反復研究論證，形成了分階段改革方案，具體考慮是，分類施策，分步走、穩(wěn)步調(diào)。一方面，繼續(xù)從嚴規(guī)范控股股東、實控人、董監(jiān)高減持；另一方面，對于創(chuàng)投基金、民企紓困等適當開口子、給政策。再融資不適用減持規(guī)定的政策已經(jīng)出臺，優(yōu)化創(chuàng)投基金反向掛鉤、適度放寬協(xié)議轉(zhuǎn)讓等政策也已發(fā)布。后續(xù)我們將繼續(xù)加強與市場溝通，進一步評估完善相關(guān)規(guī)則，以取得各方面相對平衡。

退市制度方面，去年以來，我們著力暢通強制退、重組退、主動退等多元化退出渠道，共18家公司實現(xiàn)平穩(wěn)退出，創(chuàng)歷史新高。一個良性循環(huán)的資本市場，需要有進有出、優(yōu)勝劣汰。我們將進一步健全市場化法治化的多元退市機制，完善退市標準，簡化退市流程，對觸及強制退市標準的堅決予以退市。

（四）強化中介機構(gòu)責任和能力建設(shè)。

中介機構(gòu)是資本市場的“看門人”，在保薦質(zhì)量、會計審計、合規(guī)審核、信用評級等方面發(fā)揮著專業(yè)把關(guān)的重要職責，這對于資本市場的誠信建設(shè)至關(guān)重要，也是保護投資者的重要一環(huán)。但實踐中，有的中介機構(gòu)自身公司治理跟不上、專業(yè)能力跟不上，處理不好業(yè)務發(fā)展與維護品牌信譽的關(guān)系，履職盡責不到位；還有個別中介機構(gòu)甚至放棄操守和底線，淪為“放風者”和造假“幫兇”。去年6月以來，證監(jiān)會對86家申請首發(fā)企業(yè)進行了現(xiàn)場檢查，結(jié)果顯示“帶病申報”現(xiàn)象較為嚴重。這既有企業(yè)自身的問題，也反映出相關(guān)券商、會計師和律師事務所執(zhí)業(yè)質(zhì)量的問題，其中有的還是行業(yè)頭部機構(gòu)。我們將對相關(guān)中介機構(gòu)采取處理措施。這里我想強調(diào)一下，資本市場是大家共同的市場，各類中介機構(gòu)要秉持共建共治共享的理念，共同關(guān)心呵護這個市場，共同營造可持續(xù)的發(fā)展生態(tài)。證監(jiān)會將進一步完善中介機構(gòu)分類監(jiān)管、差異化發(fā)展思路，對好機構(gòu)加大政策扶持力度，支持做優(yōu)做強做大；對問題機構(gòu)和相關(guān)責任人，強化責任追究，健全黑名單制度，真正體現(xiàn)獎優(yōu)罰劣。適應注冊制改革要求，我們會同相關(guān)部委正在制定中介機構(gòu)從事證券服務業(yè)務備案管理規(guī)定，在取消事前審批的同時，更加突出事中事后監(jiān)管，推動行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。同時，繼續(xù)推進建設(shè)“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化，健全聲譽約束機制，打造良好行業(yè)生態(tài)。

（五）堅持資本市場雙向開放。

實施高水平的對外開放，促進資本要素在境內(nèi)外市場和更高層次上優(yōu)化配置，是資本市場堅定不移的發(fā)展方向。我們將繼續(xù)推動資本市場雙向開放，努力實現(xiàn)由管道式、單點式開放向制度型、系統(tǒng)性開放轉(zhuǎn)變，以開放倒逼改革，以開放促進發(fā)展。同時，進一步強化開放條件下監(jiān)管能力建設(shè)，加強跨境風險防范和監(jiān)管合作，切實做到放得開、看得清、管得住。我們重申，不管采取何種形式，不管在何地上市，上市公司都應當嚴格遵守相關(guān)市場的法律和規(guī)則，真實準確完整履行信息披露義務，維護好形象和信譽。提升上市公司信息披露質(zhì)量、保護投資者合法權(quán)益，是各國監(jiān)管機構(gòu)的共同職責，深化跨境監(jiān)管合作、堅決打擊違法違規(guī)，符合全球投資者的共同利益。對于近期個別境外上市企業(yè)出現(xiàn)的涉嫌財務造假等問題，我們正與境外相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)保持密切溝通，將在跨境證券執(zhí)法、審計監(jiān)管等領(lǐng)域進一步加強合作，共同推進健全國際金融治理體系。

（六）切實守住風險底線。穩(wěn)定是資本市場改革發(fā)展的重要前提。

在當前外部不確定、不穩(wěn)定因素增多的情況下，必須切實強化底線思維，增強憂患意識，重點做好輸入性、交叉性風險防范，完善各種場景下應對預案，努力實現(xiàn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。同時，持續(xù)做好重點領(lǐng)域風險防范處置。對于股票質(zhì)押風險，加強監(jiān)管協(xié)同，推動場內(nèi)場外信息互聯(lián)、防控處置措施互商，力爭整體效果有新的提升。對于債券違約風險，健全市場化法治化違約處置機制，多措并舉、平穩(wěn)過渡。對于私募基金風險，加快推動構(gòu)建部際聯(lián)動、央地協(xié)作的風險防范處置機制，積極探索標本兼治的有效辦法，切實解決“偽私募”“類私募”“亂私募”等突出問題。

各位來賓，各位朋友！為進一步改進監(jiān)管、優(yōu)化服務，證監(jiān)會系統(tǒng)正在開展“敢擔當、善監(jiān)管、優(yōu)服務、強本領(lǐng)、求實效、展形象”的作風建設(shè)專題活動，聚焦解決形式主義、官僚主義突出問題，全面檢視、靶向施治，努力推動會系統(tǒng)服務意識進一步增強、工作效率進一步提升、擔當作為進一步強化、監(jiān)管質(zhì)效進一步彰顯。歡迎大家監(jiān)督并提出寶貴意見。我們認為，這也是“大投保”的重要組成部分。

各位來賓，各位朋友！保護投資者合法權(quán)益是關(guān)系資本市場高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)性工作，離不開社會各界的廣泛參與和大力支持。我們將主動加強市場溝通，虛心向投資者學習，共建成熟理性的投資文化和健康良好的市場生態(tài)。

謝謝大家！